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금융당국, 토큰증권(STO) 세부 시행안 발표 임박 및 업계 준비 부족 우려
내년 2월 토큰증권(STO) 제도 시행을 앞두고 금융당국의 구체적인 운영 세부 가이드라인 확정이 지연되면서 업계의 상품 개발 및 준비 시간이 부족해지고 있다. 한국예탁결제원이 청산결제 인프라 구축에 나선 가운데, 시장의 성공적인 개장을 위해 핵심 기준의 조속한 확정을 요구하는 업계의 부담이 가중되는 모습이다.
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거래소 개혁과 디지털 금융 대응 가속
한국거래소는 글로벌 경쟁 심화 속에서 거래시간 확대와 디지털 금융 대응이 필요하다고 강조했다. 스테이블코인과 자산 토큰화 같은 변화에 맞춰 시장 인프라를 재정비하고, 영문공시 의무화와 부실기업 퇴출, 중복상장 규제 강화로 신뢰도를 높이겠다는 방향도 제시했다. 제도와 인프라 측면에서 한국 증시의 체질 개선 의지가 부각된 발언이다.
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토큰증권(STO) 시장의 변화와 협력 모델 추진
토큰증권 제도화 지연과 낮은 수익성으로 인해 기존 부동산 조각투자사들의 사업 정리가 잇따르고 있으며, 시장의 중심이 IP 등 현금흐름 예측이 가능한 비정형 자산으로 이동하고 있습니다. 이에 대응해 NH투자증권 등은 협력 모델 중심의 STO 비전그룹을 구성하여 리스크를 분산하고 시장 안착을 꾀하고 있습니다. 단순 수익보다는 정형증권의 토큰화를 통한 시장 확장성과 효율성 개선에 주목하는 추세입니다.
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금융 정책 및 자산 토큰화 제도 도입 현황
정부가 세제 혜택을 제공하는 '국민참여성장펀드'를 출시했으나, 5년 환매금지 구조에 따른 낮은 유동성과 수익성 리스크에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 한편, 미국 SEC는 주식과 채권을 블록체인 기반 토큰으로 거래할 수 있는 '혁신 면제' 제도를 도입하여 자산 토큰화의 양성화를 추진하고 있습니다. 국내의 경우 결제 인프라의 블록체인 전환이 선행되어야 하므로 미국보다 도입 속도가 더딜 것으로 전망됩니다.
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중소형 증권사·한계기업 유상증자와 자본시장 구조 변화
중소형 증권사들은 토큰증권, 디지털자산 등 신사업을 통해 활로를 모색하고 있으나, 고위험 사업 비중이 커지며 건전성 관리가 중요해지고 있다. SK증권 등은 한계기업 유상증자 주관에 적극적으로 참여해 수익을 극대화하고 있으나, 실권주 인수 등 고위험 전략으로 손실 위험도 내포한다. 금융당국의 공시 제도 개편으로 저평가 기업의 적대적 M&A 가능성이 커졌으며, 자본시장 구조 변화가 예상된다.
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미국 스테이블코인 규제와 예금토큰
미국 상원이 추진 중인 스테이블코인 이자 금지법이 한국은행의 예금토큰 등 CBDC 사업에 명분을 제공하고 있다. 국내에서도 민간 스테이블코인 이자 지급이 제한될 가능성이 높아지며, 은행 중심의 예금토큰이 주목받고 있다. 이자 지급이 막힌 자금이 디파이 등으로 이동할 수 있다는 전망도 제기된다.